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可关注做空卷螺差的套利机会 发布时间:2018-07-10  来源:未知  作者:中国钢铁企业网   【字号: 】    

  王奕琳

  从中短期螺纹钢与热轧卷板供需关系变化来看,热轧卷板供需关系弱于螺纹钢的概率较大,热轧卷板产量的持续增加加大了供给端压力,而螺纹钢需求端未来进一步发力促使螺纹钢供需仍将紧平衡,因而建议投资者可关注做空卷螺差的套利机会。

  热轧卷板供应增量明显大于螺纹钢

  从国家统计局公布的月度产量数据来看,5月份,我国生产热轧卷板1372.2万吨,较4月份增加90.4万吨,较去年同期增加197.6万吨,连续第三个月产量环比增加,连续第二个月同比增加;而5月份,螺纹钢产量为1774.4万吨,较4月份增加118.7万吨,较去年同期下降49.7万吨,连续第二个月产量低于去年同期水平。再从某网站调研的周度数据来看,上周热轧卷板周度产量为339.96万吨,较去年同期增加17.35万吨,且自今年3月中旬以来整体保持上升走势;而螺纹钢周度产量为309.94万吨,较前一周下降1.04万吨,较去年同期下降21.6万吨,且自今年3月份以来始终保持平稳。上述两方数据均表明,当前热轧卷板供给压力已经大于螺纹钢。

  再展望下半年热轧卷板与螺纹钢产量变化。当前螺纹钢、热轧卷板生产利润均在1000元/吨附近,其利润水平足以维持企业的生产动力,也不存在因利润分配而引起铁水流动的情况,后期产量的释放主要取决于环保限产力度。分析来看,今年以来,环保限产力度较去年只增不减。热轧卷板生产能力中,国企占比较高,且国企环保水平整体高于民企,因而环保限产对热轧卷板产量的影响要明显小于螺纹钢。综合来看,下半年热轧卷板供应的增量可能明显大于螺纹钢。

  “稳增长”对螺纹钢需求拉动更大

  1月~5月份的统计数据显示,虽然基建投资表现疲弱,但是房地产市场依然表现亮眼。在结构性去杠杆背景下,收紧信用贷款已经影响至居民端和房地产商,使得房地产销售面积增速、居民部门新增人民币贷款及房地产企业开发资金来源增速均较去年较大幅度回落,但是房地产开发投资增速好于预期,新开工面积增速、房地产开发资金来源增速等均有所向好,再加上土地购置对房地产投资的黏性仍存,预计下半年房地产市场或将好于此前市场预期,对国内经济的拉动作用仍较大。

  基于对当前内外环境的担忧,4月23日召开的中央政治局会议重提扩大内需和降低企业融资成本。另外,热轧卷板需求主要来自制造业,因而目前紧张的贸易环境对热轧卷板需求是不利的。不过,紧张的贸易环境将促使国内采取稳增长措施,从而利好基建和房地产行业,这对螺纹钢需求是有利的。

  热轧卷板库存持续走高

  从调研数据来看,上周螺纹钢社会库存周环比下降14.84万吨,建材生产企业螺纹钢库存下降3.46万吨,因而螺纹钢总库存周环比下降23.3万吨至665.03万吨,较去年同期仅增加约40万吨,已经下降至2016年、2017年同期低位水平,低库存格局显现;上周热轧卷板总库存增加3.48万吨至308.63万吨,连续两周环比增加,较去年同期仅下降4.63万吨,预计本周或者下周热轧卷板总库存便会出现较去年同期正增长的情况,结束今年以来库存始终低于去年同期水平的格局。

  综上所述,笔者认为,未来热轧卷板供应压力将大于螺纹钢,而在“稳增长”背景下螺纹钢需求增量或更加可观。再考虑到当前螺纹钢低库存格局显现,而热轧卷板库存增加明显,因而,在热轧卷板供需关系弱于螺纹钢的情况下,笔者建议投资者可关注做空卷螺差的套利机会。

  (此文刊登于《中国冶金报》2018年7月10日6版) 



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